莊彥文的部落格

聯準會高度重視的通膨指標核心個人消費支出（PCE）平減指數一月年增1.7％、創2014年十月來最大增幅，雖仍未達聯準會所設定的2％目標，但也顯示現階段通膨仍存在上行壓力，使得低迷許久的美國公債殖利率開始反轉向上。今年金融市場蔓延著恐慌氣氛，油價下跌，投資人對聯準會升息預期大幅降低，被視為避險天堂的美國十年期公債殖利率盤中一度接近2012年低點，但富蘭克林坦伯頓全球宏觀投資團隊投資長麥可．哈森泰博在近日接受新加坡商業時報（The Business Time）專訪時再度提及，市場低估了利率上升風險，只要商品價格回穩，全球出現物價上漲壓力的機率高於通縮。

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高盛證券分析師也表示債券市場明顯低估美國貨幣政策正常化的效應，預期今年十年期公債殖利率將上看3％，而以美銀美林二月所進行的全球固定收益型基金經理人調查結果來看，受訪經理人今年來仍減碼美國公債，反而加碼過去一段時間表現相對弱勢的新興債。哈森泰博認為全球已陷入對通縮的不理性恐懼中，現在價格反映對通縮的隱憂，這主要來自大宗商品與能源價格下跌等短期供給面因素，而非結構性需求減緩，通膨可能於2016下半年超過聯準會預期，聯準會須能及時因應，加上薪資持續成長，均將導致利率走升。在美國聯準會未改變緩步升息的大環境下，長天期公債仍面臨較高的利率風險，根據彭博資訊彙整，券商預估2016年第一季美國十年期公債殖利率目標價位為1.84％，其後每季逐步走揚，殖利率向下空間有限，保守型投資人仍應以投資短天期公債為主，降低利率上揚造成債券價格損失的風險。原幣新興債市也是防禦美國公債殖利率上揚工具之一，各個新興國家總經環境並不一致，貨幣政策也依各國狀況而調整，原幣債市與美國公債連動性較低，且利率水準相對較高，哈森泰博認為現階段是投資新興國家難得一見的機會。(工商時報)

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